上市再次搁浅,斗鱼又栽在自己手里
来源:艾拜侦探社    点击:   发布时间:2019-06-06 08:37

4月22日,凯发k8娱乐官网下载斗鱼在美递交招股书,拟在纽约证券交易所挂牌,本次IPO最高融资5亿美元,计划5月16日上市。

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本以为斗鱼的上市路已经够曲折了,这次应该稳了。结果大半个月过去,依旧没有敲钟的消息,倒是有关质疑斗鱼招股说明书中财务数据的消息不少。

按照目前的形式来看,斗鱼的IPO进程肯定是推后了,而这其中的原因,和斗鱼自身有很大关系,也正是斗鱼的财务问题让自己陷入困境。

钱去哪了

2014年,陈少杰创办了斗鱼。

有了A站的经验,再加上手上握着2000万的天使轮融资,斗鱼在初期的成长速度快的惊人。那时候斗鱼采用的就是快刀斩乱麻式打法,快速融资,然后到处发掘主播,趁着还没有对手时将市场最大化收入囊中。

2014年4月,斗鱼陆续签下《英雄联盟》高分路人和主播,当时LOL排位分数靠前的玩家,只要在ID前加上“斗鱼TV”字样,冲到最强王者段位就可以获得最低1万最高20万元的奖励。随后斗鱼又花1000万签约LOL主播小智,花400万赞助了两支DK与iG电竞战队的刀塔分部。

不到一个月,斗鱼就将2000万融资花的没多少。不过高投入下确实带来了高回报,斗鱼刚一起家就收获了不小的声势。Questmobile的MAU趋势统计中,从2015年10月-2016年5月,斗鱼MAU基本在900万-1000万之间浮动,在游戏类直播平台位居第一。

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2014年9月,斗鱼A轮获得红杉资本的2000万美元融资。资金再次充足的斗鱼将挖人的矛头对准了YY,将包括TH000、若风、周宝龙、卢本伟在内的诸多知名主播招致麾下。2015年,斗鱼又将YY的洞主、誓约、蛋糕等大批火爆的《英雄联盟》主播招致麾下。

挖人对于斗鱼来说有好有坏,虽然头部主播的跳槽可以短时间就将大量流量带至平台,但是这背后带给斗鱼的还有高额的签约费用。据传在卢本伟一人身上,斗鱼就花了1500万。

2015年开始,直播行业彻底火了起来,熊猫、全民的入局也让主播们的身价水涨船高。“Miss年薪3000万签约虎牙、小智4000万年薪入驻全民、PDD3500万加盟战旗TV”等高薪挖角事件一时间让直播平台的运维成本激增。

如果说钱花了就可以再安心赚钱,斗鱼也不会落得现在这副光景。

不少主播违约跳槽后人气都不复当年勇,一方面老东家的诉讼会带来负面影响,造成粉丝流失,而斗鱼给出的扶持力度也并不相同。

而重金续约的“一哥”“一姐”们频频陷入舆论风波,以被封结局,让斗鱼的资金投入再次打了水漂。

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2017年底,斗鱼扶持许久的知名游戏主播卢本伟因涉嫌开挂陷入舆论质疑,随即又因在直播中教唆粉丝回击辱骂他的网友被央视点名,最后退播;014年就进入斗鱼的冯提莫,在2018年6月陷入“会计门”,虽然本人的直播还在,但人气也日薄西山;另一位头部主播陈一发儿则因为2018年7月末被爆出的不当言论,就此告别直播界……

一次次损失并没有让斗鱼改变挖人的策略。招股书中显示,斗鱼在2018年斗鱼与5200名顶级主播签约独家合同,比去年多了一倍。而这些顶级主播贡献了2018年斗鱼直播收入的50%。

这样看来,斗鱼的一大部分开销都花在了主播挖角上,但是面对身价越来越高的主播们,斗鱼的投入和回报差距越来越大。

钱从哪来

没钱就要去挣钱。斗鱼除了外界输血外,自身的造血就主要靠礼物和广告了。

招股书中披露,斗鱼的付费用户在2018年平均每季度为380万人,而虎牙在2018年平均每季度付费用户数约480万。2018年,斗鱼付费用户仅占其月活用户的2.8%,远低于虎牙同期的3.9%。斗鱼不仅仅是付费用户少,消费的金额也远低于同类平台:在2018Q4斗鱼的ARPPU达242元,但这一数据还不及2018年国内游戏直播ARPPU365元的平均数据,也比2018Q4虎牙ARPPU的300元低。这也是斗鱼在2016年,2017年和2018年净亏损分别为7.83亿、6.13亿和8.76亿元的原因之一,而且亏损趋势并未持续收窄。

更令人为其担忧的是,直播市场环境的不乐观,近期行业对版权存在的争议,其自身流量的天花板以及多元化业务转型需要的支撑,斗鱼的日子并不好过,去年年底传出斗鱼北京办公室人去楼空,斗鱼给了个教科书式回答:不予置评。

在牵手腾讯后,原本以为会一帆风顺的斗鱼并没有达到预期,致使腾讯对虎牙也抛出了橄榄枝。2018年,腾讯在投资斗鱼和虎牙时,虎牙融资4.616亿美元,估值接近15亿美元;而斗鱼获得了腾讯6.3亿美元,腾讯给出的估值接近30亿美元左右。现如今,虎牙早已上市,斗鱼的估值却被认为需要缩水,CBInsights分析师和商业信息提供商Crunchbase分别认为递交招股书时的斗鱼估值缩水为15.1亿美元和11亿美元,直接腰斩。

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礼物收入不佳,斗鱼就靠着广告撑着了。

斗鱼的广告业务在2018年收入达5亿元,占总收入的13.9%。这个数字在同行里面比较可观,映客2018年网络广告所得收益1.217亿元,虎牙去年广告营收在2亿元,斗鱼在广告业务上远远领先竞争对手。

但更多的广告也影响了斗鱼的用户体验,斗鱼的广告形式包括app开屏页,主播直播的贴片,直播弹幕,Banner,专题页面等。

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就在去年国庆节,斗鱼App被各大应用商店下架。下架前夕斗鱼曾在《英雄联盟》S8全球总决赛页面中植入了人人贷广告,从网民们的截图可以发现“借钱就找人人贷”的字眼几乎刷满了整个画面。而同样是在《英雄联盟》S8期间展示“雷竞技”等博彩网站的做法,也被美国证券交易委员会认为是监管不严等问题。

有人认为斗鱼是把自己给作下架的,这同时也侧面反应出其自身监管体系的放纵和疏忽,归根究底问题是出在自己身上。

除了付费和广告,斗鱼也在尝试别的营收项目。

泛娱乐以及线下的生意让斗鱼看到了一些希望。从冯提莫等主播参与到《快乐大本营》及《天气预报》等综艺和电影宣传中,到斗鱼嘉年华的火爆,证明了斗鱼的明星和流量是有机会带到线下的。2018年,斗鱼嘉年华当日进场人次就超过了15万,总共超过50万人次,在线直播观看次数超过2.3亿次,今年嘉年华的延期也在网上引发了不小讨论。

但是今年,由于种种原因,原定于5月底举行的斗鱼嘉年华被迫推迟,这让已经购买门票以及安排好行程的观众极其不满,造成了不小的损失。

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而主播偶像化方面,冯提莫不会是个例。对于斗鱼来说她是斗鱼人气颇高的网红主播,但对于更广泛的公众领域,她并没有知名度,也没有相应的实力,让她偶像化也未必能成功,更别说是别的人。

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所以,就算是上市有了造血能力,斗鱼的许多条路也极可能走不通,或者说不好走。率先上市的虎牙凭借资本助力,已经通过规模效应控制了成本,非GAAP准则下连续6季度实现盈利。而对于此时的斗鱼来说,如何摆脱目前的浅滩困境,似乎还没有一个行之有效的办法。